光線傳媒2017年三季報淨利6.28億，貓眼貢獻20%，社保基金爲股價背書
近日，光線傳媒在五大電影公司中率先發(fā)布了2017年三季報，前三季度光線傳媒營收、淨利潤雙雙增長(cháng)，營收增幅爲30.52%，歸母淨利潤增幅爲8.28%。
不過(guò)，扣除非經(jīng)常性損益之後(hòu)，光線傳媒前三季度的淨利潤出現了小幅下滑，同比下滑2.85%。尤其是，《大護法》等電影票房低于預期，導緻公司電影業務的毛利率隻有37.57%，遠低于去年的57.01%。
在公布業績的同時，光線傳媒還(hái)宣布將(jiāng)發(fā)債融資10億，加上目前賬上9.5億的現金，公司已經(jīng)儲備好(hǎo)了近20億的糧草和彈藥，未來將(jiāng)投入多部影視劇及IP儲備。
早在半年前，光線傳媒董事(shì)長(cháng)王長(cháng)田曾發(fā)微博，抱怨光線傳媒的股價低迷，不過(guò)，在貓眼扭虧和貓眼微影合并等消息推動下，目前公司股價有了不小幅度的反彈。值得一提的是，三季度公司股票還(hái)獲得社保基金買入，有望成(chéng)爲股價繼續上漲的催化劑。
前9個月淨利潤6.28億，貓眼貢獻20%
2017年三季度報告顯示，今年1至9月，光線傳媒實現營收15.49億元，同比增長(cháng)30.52%；實現歸母淨利潤6.28億元，同比增長(cháng)8.28%。
具體來看，前三季度公司的電影業務收入達11.01億，主要來自《大鬧天竺》《嫌疑人X的獻身》《春嬌救志明》《重返·狼群》《大護法》《三生三世十裡(lǐ)桃花》《縫紉機樂隊》等10部今年上映的影片，以及2016 年上映而部分票房計入2017年的2部電影：《少年》《你的名字。》。
考慮到去年光線的收入有《美人魚》《大魚海棠》等爆款電影支撐，今年三季報光線電影收入依然保持增長(cháng)，從去年8.78億增加到11億，實屬不易。
三季報另一個亮點是光線的視頻直播業務，今年1至9月的收入達到3.68億，同比增長(cháng)了100%！視頻直播是光線去年由于控股齊聚科技而新增的業務，目前是僅次于電影的第二大業務闆塊，約占總收入的1/4。
不過(guò)，在營收增長(cháng)的同時，光線的盈利能(néng)力有所下滑。如果扣除非經(jīng)常損益，光線前三季度的歸母淨利潤爲4.53億元，同比下滑2.85%！
在非經(jīng)常損益中，對(duì)貓眼的投資收益占據很大一塊：由于今年增持貓眼股權，通過(guò)其賬面(miàn)價值與公允價值之間的差額，光線确認了投資收益1.27億。另外，出售捷通無限（網票網）股權也獲得2728.70萬元投資收益。
更值得注意的是，光線的電影競争力大不如前。今年前三季度，公司電影業務的毛利率隻有37.57%，相比去年57.01%的毛利率，下滑幅度高達34%。
根據證券分析師的觀點，電影毛利率下滑較大，主要是因爲：光線去年主投主控的動畫電影《大魚海棠》票房達5.65億，而今年的動畫電影《大護法》票房隻有0.82 億，此外，公司參與發(fā)行的電影《三生三世十裡(lǐ)桃花》票房也不及預期。
展望全年，光線的業績繼續保持增長(cháng)應該沒(méi)有什麼(me)懸念。除了9月底已經(jīng)上映的《縫紉機樂隊》(上映2天及前期點映的票房5565.2萬元，收入計入前三季度），光線傳媒參投的爆款電影《戰狼2》、《羞羞的鐵拳》將(jiāng)在第四季度結算票房收入，另外，下半年公司還(hái)有《英雄本色4》《東北往事(shì)》等電影可能(néng)上映并實現收入。
今年4月下旬，光線傳媒董事(shì)長(cháng)王長(cháng)田曾在投資者交流會上表示，公司今年全年淨利潤增幅目标是40%。按照其2016年歸母淨利潤7.41億估算，今年歸母淨利潤將(jiāng)達到10.37億，而現在隻實現了目标的60%。這(zhè)意味著(zhe)接下來的3個月，光線必須加緊努力才能(néng)達标。
光線不差錢：賬上現金9.5億，發(fā)債又募資10億
在各項業務不斷推進(jìn)的同時，光線也在積極儲備糧草和彈藥。
昨晚，除了2017年三季報，光線傳媒同時還(hái)披露了2017年公司債券（第一期）募集說明書和發(fā)行公告，公司將(jiāng)通過(guò)發(fā)行債券募資10億元，用于還(hái)債及補充流動資金。
融資難是影視公司普遍面(miàn)臨的問題。由于影視公司多爲輕資産型公司，賬面(miàn)沒(méi)有大額的土地、房産、設備等固定資産可用于抵押，因此很難從銀行處取得所需的借款。而通過(guò)資本市場實現股權融資也不容易，自去年以來監管部門對(duì)于影視公司IPO、再融資就有嚴格限制。
相比之下，光線利用上市平台通過(guò)發(fā)行公司債券的方式融資，進(jìn)展比較順利。
早在2015年10月，證監會就批準了光線傳媒公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)20億元的公司債。去年7月，公司完成(chéng)首期10億公司債的發(fā)行，票面(miàn)利率爲3.50%。現在，嘗到甜頭的光線將(jiāng)繼續推進(jìn)發(fā)債事(shì)宜。
具體情況如下：本期債券基礎發(fā)行規模5億元，可超額配售不超過(guò)5億元，債券總規模不超過(guò)10億元，發(fā)行數量不超過(guò)1000萬張，發(fā)行價格爲人民币100元/張。債券期限爲3年。募集資金用途爲償還(hái)公司債務，優化公司負債結構，補充流動資金。
目前光線賬上的貨币資金爲9.5億，加上發(fā)債募集的10億，公司手握的現金高達20億。而光線未來的資金需求，將(jiāng)更爲龐大。
根據債券募集說明書，2017-2018年，光線傳媒拟投拍大制作影片10部、中小制作影片20部、電視劇/網絡劇6部，需投入流動資金約26.80億元，同時計劃投入約3億元用于優質IP資源的儲備，合計資金需求約29.80億元。
不過(guò)，發(fā)債也給光線傳媒帶來一定的财務壓力。财務費用從去年前三季度的265.49萬元，增加到今年的1944.77萬元，增幅高達6.3倍。新一輪的發(fā)債完成(chéng)後(hòu)，公司的财務費用將(jiāng)繼續攀升。
社保基金成(chéng)爲光線股東，股價有望反彈
很多人都(dōu)記得，今年4月王長(cháng)田曾在微博上抱怨光線傳媒的股價跌跌不休，引發(fā)大量關注。
到現在6個月過(guò)去了，由于許多利好(hǎo)的刺激，光線傳媒的股價已經(jīng)大幅反彈。如果從7月18日最低價7.81元/股算起(qǐ)，到10月24日收盤（9.93元），光線的股價漲了超過(guò)41%。市值方面(miàn)，現在光線的總市值已達290億元，領先華誼兄弟245億的市值。
聯訊證券近期發(fā)布研究報告認爲，光線股價上漲主要是受電影《戰狼2》熱映、貓眼微影合并，以及今年上半年中國(guó)電影票房回暖提升投資者信心等利好(hǎo)的影響。其看好(hǎo)光線的理由包括：光線在内容領域布局形成(chéng)了護城河；在産業鏈布局具有前瞻性，如動漫和互聯網票務等。
許多看好(hǎo)光線的觀點，都(dōu)會提到貓眼這(zhè)家電影票務公司。尤其是上個月，光線傳媒公布了貓眼和微影合并的方案，合并後(hòu)的新公司將(jiāng)擁有貓眼、娛票兒、格瓦拉等多個票務品牌，同時擁有騰訊、新美大的入口流量，將(jiāng)成(chéng)爲中國(guó)最大的娛樂票務平台。
有分析師認爲，新貓眼在互聯網票務方面(miàn)的龍頭地位，以及相應衍生出的潛在空間包括廣告銷售、衍生品、投資發(fā)行等領域的發(fā)展可能(néng)，將(jiāng)與光線主業形成(chéng)有效互補和循環，是推動光線長(cháng)線發(fā)展的主要動力之一。
目前，貓眼已經(jīng)實現扭虧爲盈，不再是光線傳媒業績的拖累，換言之，之前市場最大的擔憂已經(jīng)消除。今年1至5月，貓眼實現營收10.2億、淨利潤7312萬。另外，王長(cháng)田宣布未來貓眼有望獨立IPO，到時候作爲第二大股東的光線傳媒（持股19.83%），有望分得很大一塊蛋糕。
值得一提的是，光線傳媒前十大股東還(hái)出現了社保基金的身影。
2017年三季報顯示，全國(guó)社保基金一零九組合、四零一組合首次成(chéng)爲光線前十大股東，分别持有1319.25萬股、1200萬股，合計持股比例0.86%。按照7至9月光線股票均價9.17元計算，兩(liǎng)個社保基金共斥資2.31億買入公司的股票。
社保基金投資講求長(cháng)期、穩定的回報，獲得社保基金背書的股票，很容易引起(qǐ)二級市場的重點關注、買入，成(chéng)爲相關上市公司發(fā)展前景被(bèi)看好(hǎo)的重要理由之一。
社保基金買入公司股票，會是光線傳媒未來股價上漲的催化劑嗎？